尿素：出口政策成为博弈焦点
来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性 供应方面，气头装置基本恢复，产量维持高位；出口政策目前是博弈焦点，但尚未有明确的政策公布；尿素发运趋于正常，农需旺季，库存小幅走低。综合来看，出口若无明确的放开情况下，上涨的持续性有待检验。
月差：中性偏空 本周四3-5月差突破100元/吨，继续上行可能性较小；5-9月差周五大幅上行后或面临收窄压力。
政策：中性 本周无重要政策。
现货：中性 企业降价收单后，销售明显好转，周五价格有所企稳，部分厂家调高出厂价，但市场接受程度有待观察。
库存：中性 产量快速回升，农需旺季，需求同样旺盛，虽然淡储逐步释放，但库存仍小幅下降。
出口：中性 出口政策为当前博弈的焦点，市场传言法检时限限制或有所放松，但目前并未得到证实。
需求：中性偏多 农需旺季，复合肥开工率继续回升，与历史同期水平持平；工业需求稍有启动，三聚氰胺开工率同比偏高。
现货下跌后企稳
尿素现货日度均价
本周现货价格弱势震荡，主流企业出厂价环比下降约40元/吨，但价格下降后收单好转明显，贸易商和下游开始拿货，周五价格企稳，部分企业有所反弹。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素现货市场价
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素现货出厂价
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素现货国际价
数据来源：WIND，隆众资讯，紫金天风期货
开工率同比大幅偏高
尿素开工率
本周部分企业检修：安徽晋煤中能、安徽六国化工、内蒙古天润、安徽泉盛化工、云南大为制氨、玖源化工。
下个周期暂无企业计划检修，2-3家停车企业可能恢复生产，但考虑到短时的企业故障出现，下周产量预计与本周持平。
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尿素产量
本周新增7家企业装置停车、个别企业降负生产，停车企业恢复2家。
中国尿素生产企业产量：127.99万吨，较上期跌3.74万吨，环比跌2.84%，本周产量明显下降。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
数据来源：隆众、卓创资讯，紫金天风期货
企业库存或将小幅下降
尿素库存
本周雨雪天气逐步结束，物流开始恢复，尿素企业库存开始下降趋势，其中新疆和内蒙等地库存下降明显。
近期淡储开始释放，但农需旺季，正常发运情况下，预计下周将小幅去库。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素月度库存
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素利润变化不大
固定床工艺成本利润
数据来源：Mysteel，紫金天风期货
气流床工艺成本利润
数据来源：Mysteel，紫金天风期货
天然气制工艺成本利润
数据来源：Mysteel，紫金天风期货
出口政策尚不明朗
尿素进出口量
数据来源：海关总署，紫金天风期货
农需旺季，发运恢复
尿素预收天数
本周尿素销售在淡储释放的预期下走弱，贸易商拿货谨慎，虽然降价后收单好转，但整体销售情况好转有限，订单天数维持低位。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
复合肥价格
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
复合肥的开工率与产量
本周复合肥开工率继续回升，基本与常年水平持平，湖北主流企业生产负荷多已恢复至中等负荷运行；山东除个别规模企业已完成月度销售任务适当减量外，多数企业恢复生产；河南、河北地区中小企业多排产玉米肥中，局部受环保影响，开工率提升较低。
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复合肥的库存与需求
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三聚氰胺价格
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
三聚氰胺开工率与产量
三聚氰胺开工率整体小幅上升，较历史同期明显偏高。
本周内，山东、安徽地区产能利用率下降，山西、四川、新疆地区产能利用率增加。
下周，舜天四期、合力泰一期装置计划恢复，开工率或将继续小幅提升。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
三聚氰胺成本利润
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
尿素消费量
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
上游煤价有所反弹
天然气与尿素价格
数据来源：Wind，紫金天风期货
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
数据来源：Wind，隆众资讯，紫金天风期货
动力煤与尿素价格
动力煤价格反弹后重新走弱，上游煤矿陆续恢复生产，下游日耗虽然维持较高水平，但非电需求仍然偏弱，下游库存较高，采购积极性不强，预计天气回暖后，煤炭库存压力将逐步显现。
数据来源：CCTD，紫金天风期货
数据来源：CCTD，卓创资讯，紫金天风期货
国内合成氨市场价
本周新增检修企业：内蒙古天润、云南解化、达州玖源等。
国际价格企稳对国内合成氨价格有所支撑。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
国际合成氨市场价
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货
期价大幅震荡
尿素期货价格
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素基差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素仓单
2月仓单注销。
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
平衡表
尿素平衡表
数据来源：郑商所，WIND，卓创，隆众，紫金天风期货
作者：康健
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